【资料图】

分产品2026H1营业收入收入同比毛利率毛利率变动机械传动与传动联结件1.86亿元-8.82%12.42%+1.26个百分点机械非标定制件0.62亿元+4.18%7.21%+4.04个百分点其他0.20亿元-44.90%8.58%+1.43个百分点机械制造业（合计）2.67亿元-10.64%10.93%+1.84个百分点

对照2025年年报分产品数据，结构的演变更为直观：

三个结构性信号值得关注：

• 公司类型2026H1营业收入2026H1净利润2025年全年净利润德恩精工（屏山）子公司0.90亿元-2,748.50万元-4,905.14万元成都德恩精工机电销售子公司0.77亿元202.84万元—德恩精工（佛山）智能装备子公司16.28万元-256.68万元—四川德恩航天科技子公司48.00万元-212.10万元-668.71万元成都金顶精密铸造参股1.87亿元2,654.43万元3,627.53万元四川丹齿精工科技参股0.85亿元922.60万元—

  德恩精工（屏山）仍是集团最大亏损源，2026年上半年亏损2,748.50万元，已接近公司当期归母净亏损1,845.13万元；该子公司2025年全年亏损4,905.14万元，减亏进度是下半年经营质量的关键观察点。佛山智能装备子公司厂房已建设竣工转固（管理费用+10.83%即源于此），但当期收入仅16.28万元、净亏损256.68万元，产能爬坡尚未形成收入贡献。

  盈利端支撑来自参股公司：本期投资收益725.07万元，主要系按持股比例享有参股公司净利润，成都金顶精密铸造与四川丹齿精工科技上半年合计净利润3,577.03万元。本期还通过购买股权取得四川维嘉增材制造有限公司（无重大影响），并新设四川眉好智造科技服务有限公司（暂未开展经营）。

  指标2026H1同比/变动营业收入2.67亿元-10.64%归母净利润-0.18亿元亏损收窄14.95%扣非净利润-0.32亿元亏损收窄6.77%经营活动现金流净额0.26亿元+119.76%研发投入0.12亿元-7.89%总资产18.45亿元较上年末-3.10%归母净资产9.95亿元较上年末-1.32%

  经营质量呈现三个改善与两个压力点：

  2026年经营计划（2025年报提出）2026年上半年执行情况开拓市场、释放产能，开拓新能源汽车零部件、智能装备新兴市场收入主动收缩（-10.64%），资源向传动件核心主业倾斜；非标定制件维持正增长降本增效、提升竞争力（2026年定为提质增效降本关键年）有实质进展：成本降幅高于收入降幅1.8个百分点，毛利率+1.84个百分点，经营现金流+119.76%依托产业布局：四大区域联动、稳步推进海外公司设立、产业投资佛山子公司竣工转固（折旧成本先行、收入未起量）；收购四川维嘉增材制造；新设眉好智造技术创新、推动AI+：德恩云造平台建设、AI智能体与工业视觉AI平台本期MD&A未披露AI+相关进展；研发投入同比下降7.89%

  风险认知维度出现可辨识的变化。2025年年报列示五项风险（市场竞争、宏观波动、贸易保护、存货跌价、产能利用不足），2026年半年报增至六项，郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

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